Состоялось заседание ЕЦБ
Оно состоялось в начале этого месяца. И похоже, это заседание стало неплохим шансом для того, чтобы предпринять более-менее радикальные шаги, которые помогут разрешить затянувшийся кризис Еврозоны. В четверг Марио Драги дал комментарии по этому поводу. И если его комментарии окажутся верными, то и президенту ЕЦБ неплохо бы подумать о том, чтобы двинутся в том же самом направлении.
Теперь пару слов о процентных ставках. В настоящий момент у ЕЦБ есть неплохая возможность для того, чтобы продолжать их сокращение. Во всяком случае — до следующего заседания. Оправдание этим действиям сейчас ЕЦБ может найти довольно легко. Оправдаться они могут тем, что хотят скомпенсировать второе ужесточение кредитно-денежной политики за этот год. Просто потому что это ужесточение не следовало проводить настолько быстро. Сюда же можно добавить некоторые прогнозы от ЕЦБ.
Прогнозы эти — касаются изменившихся инфляционных рисков. И эти прогнозы — тоже послужат дополнительной основой для сокращения процентных ставок. По сути, весь вопрос сводится к тому, каким способом будут снижаться эти самые ставки. Ведь ЕЦБ может выбрать весьма агрессивный путь снижения, и может резко сократить процентные ставки, скажем, на целых 50 пунктов. Случись такое, то ключевая процентная ставка достигнет отметки 0.75 процента.
Тут следует вспомнить о том, что в течение трех последних лет ключевая процентная ставка торговалась овернайт намного ниже этого уровня. Отсюда можно предположить, что овернайт ставка в сложившейся ситуации может достигнуть уровня в 0.25 процента. Нельзя сказать, что это ноль. Однако это очень-очень близко к нему. Как только цены станут более-менее стабильными, и этой стабильности ничего не будет угрожать, ЕЦБ все свои действия может выставить как некую экономическую политику всего европейского сообщества. И если он пойдет именно на такой шаг, то это автоматически означает повышение уровня безработицы.
Нельзя не упомянуть и о ликвидности. В этом вопросе ЕЦБ больше смотрит на реальное положение дел, чем на ставки. К примеру, осенью (в октябре) этого года ЕЦБ опять начал проводить аукционы ликвидности. Кроме того, ходили упорные слухи насчет того, что ЕЦБ планирует ввести РЕПО, срок — порядка 3 лет. На этой неделе произошло буквально следующее: долларовому финансированию был дан вполне понятный и вполне скоординированный ответ. Это привело к тому, что базисные свопы — начали сужаться, что вполне понятно. При этом спрэды евро (Libor-OIS) начали существенно расширяться.
Все это является наглядным подтверждением того факта, что кризис ликвидности никуда из Еврозоны не делся. Кто-то может успокаивать себя тем фактом, что в настоящее время — ситуация все-таки лучше той, что была в 2008 году. Однако этот факт утешает слабо, на самом деле. Просто потому, что сейчас зависимость Еврозоны от оптового финансирования — куда больше. А рынки — могут «схлопнуться» в любой момент.
Понравилась заметка?